油价在一个多月内暴跌25% %!化工原料是真的下跌还是幻觉？

最近，美国原油期货下跌7.1%，连续12个交易日下跌，创下三年来最大单日跌幅。年初供应过剩的情况下，原油价格持续下跌，纽约原油期货价格和伦敦布伦特原油期货价格分别从10月3日创下的高点下跌27.11%和24.12%。国际油价连续12年下跌，暴跌超过25%。这种情况是自1980年以来38年来的首次。

那么，油价暴跌的原因是什么？

我们都知道，国际油价在很大程度上是由供需关系决定的。作为欧佩克的领导者和沙特阿拉伯最大的石油生产国之一，其生产调节对全球原油供应有很大影响。不久前，沙特政府深陷“记者事件”，特朗普表示不排除制裁。制裁并未发生，沙特政府的“增产回应”得以实现。其能源部长法利赫宣布，沙特阿拉伯将在11月继续按承诺增产。在美国，美国原油库存的持续增加和创纪录的原油产量也使油价承压。

美元走强、国际原油产量上升、对伊朗制裁放松等因素相互影响，导致油价下跌。几乎一夜之间，全球原油供应端从“紧缩担忧”变为“过剩担忧”，而需求端预期不乐观。受油价暴跌影响，能源股全线下跌，许多化工原材料价格也随之下跌。

根据涂料采购网信息中心的数据，从11月初到11月16日，在73种重要化工产品中，47种产品下跌，占64.38%。跌幅前五的产品分别是盐酸（-32.52%）、甲苯（-27.17%）、混合二甲苯（-21.93%）、苯乙烯（-16.87%）和甲醇（-15.82%），其中包括对二甲苯（PX）、乙二醇和PTA，均为聚酯产业链的主要品种，由于目前国内乙二醇和PX的供应仍需大量进口，如乙二醇进口依赖度高达58.8%，而PX40%需要进口，市场价格完全依赖国际市场的变化。乙二醇和PX的生产主要来自原油，目前均有不同程度的下降。

对于化工行业来说，油价下跌的影响是喜忧参半的。随着原油价格的下跌，大多数化工品失去了成本支撑，产品价格随之走低。这导致了一些化工企业的原材料库存减值。下游具有“买涨不买跌”的特点。在原油价格下跌的过程中，预计原材料价格将下降，并倾向于减少购买量。因此，整个产业链将去库存，需求将收缩。目前，大多数化工产品产能过剩，这对未来化工产品的下降更是雪上加霜。

业界认为，尽管油价跌破70美元的时间尚短，但尚未对整个产业链产生实质性影响。对于成熟行业来说，外部增长放缓后，整个行业的利润将会在产业链内部流动，例如从上游流向中游和下游。“这与原油下降前后几乎没有区别，中游产品开始暴跌。例如，乙二醇在十月时仍在每吨7500元左右，现在已经降到5800元。”一位成都的化工行业官员在15日表示。在他看来，中游产品下降的主要原因是原油带来的成本支撑消失。“这相当于最直接的导火索。”中游产品跌价后，下游企业的生产成本将会降低。从短期来看，企业会受到库存价格下跌的影响，但从中长期来看，油价的下跌将降低生产企业的成本，这对于有定价权的企业，显然会增加它们的毛利率。

在11月30日油价调整窗口开启时，油价波动仍存在很大不确定性。市场分析人士表示，油价已经触底，下游化工原料下跌是正常现象。如果油价完全进入熊市，化工原料可能会出现自救，不一定会下跌，甚至出现逆势涨价的情况。