植物油可能在中长期内再次增强

自四月下旬欧洲霜冻市场交易开始，在国内宏观经济政策、两湖流域国产菜籽减产以及竞争性油脂增强等有利因素的支持下，国内菜籽油2409合约在五月显著上涨至8900元/吨以上。但在六月初，由于此前天气交易降温以及宏观因素的压力，植物油2409合约迅速跌破8600元/吨。全球新旧菜籽供应的过渡期即将来临，今年夏天的拉尼娜现象也可能威胁北美菜籽的生长。在多重因素的共同作用下，菜籽油的未来趋势将如何发展？
欧洲霜冻的影响正在逐渐消退，短期油菜籽价格面临调整。
从四月下旬到五月初，世界主要油菜籽生产国——欧盟、乌克兰和俄罗斯都经历了一次“春季寒潮”，导致油菜籽和菜籽油价格剧烈波动。然而，欧盟委员会的最新估计显示，霜冻对产量的减少程度有限，五月中旬之后，欧洲已全面回暖，天气交易热度有所下降。
在欧盟方面，法国、德国和波兰等主要油菜籽生产国在4月21日至27日期间经历了显著降温，一些地区遭遇霜冻灾害，威胁到已经开花和结荚的作物。因此，5月的主流市场观点认为，由于霜冻，欧盟将在2023/2024年度减少50万至100万吨的油菜籽产量。然而，欧盟委员会最新发布的5月报告仅将2023/2024年度的油菜籽每公顷产量下调0.03吨至每公顷3.17吨，并增加了播种面积。5月欧盟的产量估计为1972.1万吨，仅比4月的1981.7万吨减少了9.6万吨。产量减少幅度很小，远低于主流市场的估计；在2023/2024年度，欧盟油菜籽库存销售比仍保持在3.19%，同比增长1.3%，而供需仍然宽松。6月中旬，欧盟将开始收割2023/2024财政年度的油菜籽，收割压力将逐渐积累，这也将对当地油菜籽和菜籽油价格造成压力。
在欧盟春季结束后不久，从5月1日至16日，俄罗斯中部和伏尔加地区以及乌克兰北部和东部出现了不同程度的霜冻，危及两国的油菜作物。然而，目前正值俄罗斯油菜播种的初期阶段，农民可以重新种植；然而，乌克兰受灾地区并非主要油菜生产区，这导致两国在实际减产方面的市场差异显著。
除了霜冻因素外，当地时间5月30日，欧洲理事会允许对从俄罗斯和白俄罗斯进口的农产品征收禁止性关税，旨在阻止两国农产品进入欧盟并造成市场混乱。俄罗斯和白俄罗斯是欧盟植物油进口的主要来源。从2024年1月至3月，他们的植物油占欧盟植物油进口总量的55%。然而，欧盟直接进口的植物油非常少，年均进口量不足50万吨。在2023年和2024年1月至3月期间，欧盟仅从俄罗斯和白俄罗斯进口了13万吨和5万吨植物油。因此，我们认为禁令的实际影响有限，主要为欧盟植物油价格提供情感支持。