中国饲料市场走势分化: 2026 3月初棉粕无视下行压力
2026年03月02日
GAPS-Global
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指南
亮点速览
2026 3月初，中国蛋白饲料市场呈现剧烈分化。受巴西和美国充足的全球大豆供应、国内较高的破碎率以及舒适的库存推动，大豆和菜粕价格面临看跌压力-沿海43% 豆粕保持在3,150元/吨左右。相比之下，棉粕反弹强劲，山东价格达到2,950-3,000元/吨，周上涨约50元。这种强势源于压榨厂的节后供应瓶颈，原材料成本坚挺，以及随着与豆粕的价格差距缩小，饲料制造商的替代需求增加。来自新疆的物流中断进一步收紧了现货供应。同时，玉米价格保持稳定，区域涨幅较小。短期内，棉籽粕的反弹可能会持续到供应恢复正常为止，而在南美即将到来的情况下，大豆和菜籽粕面临横向或下行压力。建议饲料购买者利用棉籽粕的相对价值，同时监测豆粕的潜在底部。
1. 更广泛的背景：大豆粕和菜籽粕的疲软
3月初蛋白粕市场的整体情绪仍然谨慎偏空，受到国际期货市场和国内库存水平的强烈影响。
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大豆粕（SBM）：沿海地区43%蛋白大豆粕的价格有所回落，交易价格约为3,150元/吨。这一下降归因于以下几个因素：
- 全球供应激增：巴西的丰收预测和美国的产量预估增加对芝加哥期货交易所（芝加哥期货交易所）大豆期货造成了沉重压力。
- 高库存：尽管畜牧养殖户为春季生产做准备的需求强劲，但国内压榨厂保持了较高的开工率，使库存水平保持充足，限制了供应商提价的能力。
- 进口成本：进口大豆成本的轻微下降进一步削弱了国内粕价的支撑。
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菜籽粕：沿着类似的轨迹，菜籽粕价格也出现了回调，过去一周下跌了约40-60元/吨。尽管由于贸易前景改善，加拿大油菜籽期货表现出一定的强势，但国内市场目前更关注与更广泛的植物油趋势的弱相关性以及充足的本地供应。
2. 棉籽粕：表现强劲的异类
与其他品种形成鲜明对比的是，棉籽粕市场表现出显著的韧性和上升势头。
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价格表现：
- 山东地区：作为一个主要消费中心，山东地区46%蛋白棉籽粕价格已攀升至2,950 – 3,000元/吨区间，周涨幅约为50元/吨。
- 新疆地区：作为主要生产基地，新疆市场也表现坚挺，价格徘徊在2,400至2,500元/吨之间，反映出当地供应紧张以及向内陆省份的强劲物流需求。
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上涨驱动因素：
- 供应限制：春节后棉籽压榨厂的复工速度通常比大豆压榨厂慢。新疆和山东的许多工厂仍在逐步恢复生产，导致新供应出现暂时瓶颈。
- 成本支撑：农场收购的籽棉和棉籽价格稳定或略有上涨，为粕价提供了坚实的底部支撑。在原材料成本居高不下的情况下，加工商不愿意亏本销售。
- 替代效应：随着大豆粕和棉籽粕之间的价格差距缩小，饲料制造商——特别是反刍动物（奶牛和肉牛）和水产养殖行业——越来越多地将棉籽粕纳入其配方中，作为一种具有成本效益的替代品。这种需求激增迅速吸收了现货供应。
- 物流因素：3月初的天气相关运输网络中断偶尔阻碍了新疆至东部的货物流动，导致山东和河南等主要消费区的供应趋紧。
3. 玉米和能量饲料趋势
与蛋白粕行业并行，能量饲料市场显示出混合信号。陕西等主要产区的玉米价格基本保持稳定或略有上涨（北部陕西上涨约0.8%）。受天气条件影响，道路运输受限，限制了加工厂的粮食到货量，尽管全国库存总体充足，但仍支撑了当地价格。
4. 市场展望与预测
展望2026年3月中旬，饲料市场的分化预计将在短期内持续，但可能逐渐趋于正常化。
- 棉籽粕：上涨趋势可能会持续一周，直到工厂全面恢复运营。然而，一旦新疆的供应畅通无阻且压榨利润稳定，快速的价格上涨可能会趋于平稳。交易者应密切关注棉籽粕与大豆粕之间的价差；如果溢价过高，替代需求将消失。
- 大豆粕和菜籽粕：这些市场可能继续承压或横盘整理。除非巴西的天气问题或美国强劲的出口数据提供反向叙事，否则南美大豆在第二季度的到来可能会引入进一步的下行风险。
结论
2026年3月初的中国饲料市场呈现出两种现实。一方面，全球油籽市场对大豆粕和菜籽粕产生了通缩影响；另一方面，结构性紧张和强劲的替代需求推动棉籽粕价格创下新高。对于饲料采购经理来说，这种环境需要灵活的策略，利用棉籽粕的相对价值，同时关注大豆粕价格可能触底的机会以进行未来采购。
注：文中提及的价格基于2026年3月初的现货市场平均值，并可能因区域供需动态的日常波动而变化。
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