欧盟禁运，Isch是 “上杠杆”，对原油市场有什么影响？

2022年06月01日

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欧盟拟禁运俄石油将导致日均306万桶供应缺口，加剧原油及成品油紧张；伊朗与希腊油轮互扣事件升级，威胁霍尔木兹海峡航运安全，叠加夏季需求高峰、低库存与高裂解利润，油价获强劲支撑；市场焦点转向替代供应落地进度、伊朗核协议进展及欧美经济衰退风险对需求的压制效应。

中信期货分析师杨家明表示，根据欧盟成员国目前达成的协议，约75%的俄罗斯石油进口将被立即禁止。波兰和德国将在今年年底前停止从俄罗斯购买管道石油，届时欧盟的石油禁运将覆盖约90%的俄罗斯石油进口。欧盟从俄罗斯进口的约10%的石油暂时豁免，包括匈牙利、斯洛伐克和捷克共和国从俄罗斯进口的管道石油。这些国家在短期内难以获得替代石油资源。

“如果根据协议立即停止75%的管道运输，相当于每天损失255万桶的石油供应，到年底前将扩大到每天306万桶，这将对原油、柴油和高硫燃料油产生更大的影响。两天交易日油价的急剧上涨直接推动。从市场表现来看，市场认为欧盟暂停俄罗斯海运石油进口依赖于其他国家的进口（海运），这加剧了石油市场供需紧张。从资源补充的角度来看，美国、欧佩克，甚至伊朗和委内瑞拉可以完全替代俄罗斯的海运石油资源，但市场需要看到上述地区的产量增加以及伊朗核协议的快速实现，市场将对石油市场的供需紧张感到担忧。缓解。”杨家明说。

除了欧盟禁运之外，伊朗和希腊之间的冲突使原油市场更加恶化。

希腊在四月份扣押了一艘载有伊朗原油的俄罗斯油轮，并将把这些石油移交给美国。对此，伊朗表示强烈不满，并迅速采取反制措施：伊朗伊斯兰革命卫队于27日发表声明称，当天在波斯湾水域扣押了两艘违反相关法律的希腊油轮。

伊朗外交部发言人哈提布扎德在推特上表示，两国关系“一直基于相互尊重”，不应被包括“第三方指使”的严重短视误判所阻碍。伊朗塔斯尼姆通讯社同日援引匿名消息人士警告称，如果希腊“继续从事恶意行为”，伊朗伊斯兰革命卫队可能会扣押另外17艘在波斯湾航行的希腊船只。

海洋油轮监测数据显示，至少有十几艘希腊油轮在伊朗附近水域，而希腊是一个主要的航运国家，全球近四分之一的油轮悬挂希腊国旗航行。在2022年3月至5月期间，希腊油轮占从俄罗斯出口石油的油轮总运力的约60%，而在2021年同期约为33%。此外，将伊朗与海湾国家分隔开的霍尔木兹海峡也是石油贸易的重要海域，通过该海峡的每日石油贸易量约占全球海上石油贸易的三分之一。

郑梦琪告诉记者，此事件的主要原因仍然是俄罗斯与乌克兰之间的冲突。如果欧盟提议禁止海运俄罗斯石油，而美国支持扣押油轮，俄罗斯原油出口将大幅下降。就伊朗本身而言，目前市场更关注伊朗核协议能否达成，以便伊朗原油能够重返国际市场，弥补俄罗斯石油禁运造成的缺口。在美国退出伊朗核协议后，伊朗也曾与英国发生过油轮扣押事件。事件以双方互相释放对方的船只而告终。当时的油轮事件仅在短时间内推高了地缘政治风险。这次希腊与伊朗之间的油轮互扣问题需要更多关注美国和俄罗斯是否会进一步放大此事。

夏季即将进入原油需求的高峰期。伊朗和希腊互相报复是否会进一步加剧原油供应不足的情况并推高油价？

郑梦琪认为当前原油市场的基本面较强。夏季是美国汽油消费的高峰期。汽油价格处于历史高位，裂解仍然强劲。国内疫情封锁措施逐步解除，需求将逐渐改善。如果俄罗斯的石油禁运制裁得以实施，在需求高峰季节和高裂解条件下，欧美的供需缺口将扩大，叠加低库存水平，油价下方有强劲支撑，易涨难跌。

“随着禁运消息的宣布，多头已经实现，油价大幅上涨。市场可能逐渐找到进一步的驱动因素，例如欧洲是否能看到其他来源的供应增加，欧洲原油需求是否因高价而受到抑制，以及高通胀是否能引发欧盟。在全球经济衰退之前等。我认为高油价和高气价导致的高通胀足以改变欧洲的利率政策，而欧洲工业气候指数持续下降，经济增长率是高概率事件，欧盟国家的十年期债券收益率等信号上升可能暗示欧盟在其他国家之前陷入衰退。禁运事件将导致欧盟更多依赖海运石油进口，运输距离增加，石油成本进一步增加并加大通胀风险。目前，多头已经实现，空头低于预期。鉴于这种情况，油价强劲，未来需要看到供应逐渐恢复，经济增长急剧放缓甚至衰退才能实质性压制油价。”杨家明说。

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